(Bloomberg) – Gli operatori di Wall Street hanno esultato mercoledì quando il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha segnalato di non vedere un imminente aumento dei tassi di interesse nonostante le pressioni inflazionistiche. La celebrazione non durò a lungo.
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Per un breve periodo, i titoli azionari statunitensi hanno scatenato il più grande rally post-riunione politica da dicembre, mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro sono scesi di oltre 10 punti base sulle scadenze. Le operazioni di soccorso sono iniziate quando Powell ha detto ai giornalisti che “il prossimo aumento dei tassi è improbabile”.
Il problema è che Powell non ha esplicitamente segnalato un taglio dei tassi neanche quest’anno, e ha affermato che ci vorrà molto tempo prima che i banchieri centrali acquisiscano sufficiente fiducia nel percorso discendente dell’inflazione. Questo confronto con la realtà ha innescato un’improvvisa inversione di tendenza delle azioni, che hanno chiuso la giornata in ribasso. I rendimenti dei titoli del Tesoro hanno attenuato parte del loro calo, con il rendimento a due anni sensibile alla politica monetaria al di sotto del range del 5%, ma non molto più alto.
“Powell ha chiarito che l'ostacolo per un rialzo è incredibilmente alto”, ha affermato Michael de Bass, responsabile globale del trading di tassi presso Citadel Securities. “Stanno cercando di fissare un limite ai tassi, questo è innegabile. La domanda ora è se stanno fissando un limite sufficiente e quanto tempo ci vorrà per drenare l’economia.
La reazione del mercato all'idea che gli aumenti dei tassi possano essere fuori discussione mostra quanto sia cambiato il sentiment dall'inizio dell'anno, quando il consenso richiedeva ulteriori tagli dei tassi e un previsto calo costante dell'inflazione. Le previsioni per tassi di interesse più alti erano più basse.
Ultimamente, tuttavia, gli investitori – soprattutto nel mondo dei titoli del Tesoro – hanno dovuto preoccuparsi di un potenziale rialzo da parte della Fed poiché l’economia statunitense rimane resiliente, la creazione di posti di lavoro è forte e l’inflazione rimane difficile da controllare. Gli operatori obbligazionari hanno ridotto le loro prospettive per un taglio del tasso a poco più di uno dai sei quarti di punto all'inizio di gennaio.
La svendita di azioni e obbligazioni in aprile ha spinto indietro i rendimenti dei titoli del Tesoro a due anni di oltre il 5% e ha mandato l’indice S&P 500 alla peggiore perdita mensile da ottobre, sottolineando le tensioni che si stanno accumulando in vista della riunione del Federal Open Market Committee di questa settimana. Altri dati chiave sono ancora disponibili: il rapporto sull'occupazione di venerdì di aprile dovrebbe mostrare una forte crescita dell'occupazione, mentre nelle prossime settimane saranno pubblicati ulteriori rapporti sull'inflazione. I banchieri centrali devono valutare tutto.
“Il FOMC sembrava voler impedire al mercato di allontanarsi dai suoi fondamentali di solida crescita, inflazione vischiosa e dalla sua intenzione di ridursi entro la fine dell'anno”, ha affermato Stuart Kaiser di Citigroup Inc.. scrivono in una nota gli strateghi. Creazione di un comitato federale per il mercato aperto. “Il risultato è stato una grande giornata di scambi di andata e ritorno.”
Le azioni per gli investitori sono state evidenziate quando Powell ha affermato che, sebbene ritenga che l'attuale politica dei tassi sia “restrittiva e, nel tempo, sarà sufficientemente restrittiva”, “questa sarà una domanda a cui i dati dovranno rispondere”. “
Anche se Powell ha riconosciuto la recente mancanza di progressi verso l’obiettivo di inflazione del 2% della Fed quest’anno, il suo segnale secondo cui i tagli avrebbero superato gli aumenti è stato sufficiente a calmare il mercato, almeno inizialmente. Se ciò garantirà un boom azionario costante è un’altra questione.
Ecco cosa dicono gli strateghi di Bloomberg…
“Powell: tagli dei tassi ancora sul tavolo prima della fine dell'anno. Conclusione: i tassi sono limitati, ma la Fed allenterà i tassi se il tasso di disoccupazione aumenterà ulteriormente da qui. La Fed ha una propensione all'allentamento.”
– Edward Harrison, collaboratore del blog Markets Live
“Sono molto confuso nel cercare di capire cosa abbia detto Powell per causare un rialzo così brusco delle azioni”, ha affermato Steve Sosnick, capo stratega di Interactive Brokers. “Certo, ha detto che gli aumenti non erano necessari e ha minimizzato i timori di stagnazione, ma ciò non vale un enorme rally speculativo.”
Per quanto riguarda la longevità del recente rally di alleggerimento obbligazionario, de Bass di Citadel ha avvertito che, sebbene il rimbalzo sia “significativo”, il mercato si sta avvicinando ai suoi limiti.
“Il mercato sta già perdendo slancio perché i rendimenti sono in calo”, ha detto. “Il mercato fa ancora più fatica a funzionare perché ci troviamo in uno spazio dipendente dai dati.”
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